民生今日精粹

大势研判

从股票到债券：逃不开的杠杆周期（详见专题）

评关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见

事件点评＆深度报告

江山化工深度报告：聚碳酸酯打破国际垄断，原主业静待反转

西王食品（）深度报告：品牌力渐领先，外延发展打开增长空间

小商品城涨停！继续强烈推荐

公积金存款利率调整点评

日报精选

计算机互联网日报速递：阿里披露持股促Groupon股价暴涨41%

日报

评关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见

①小财政撬动大资本，政府投资模式转变不断深化。年各地纷纷成立PPP引导基金、产业基金等多种形式政府投资基金，以10倍杠杆引入银行等金融机构以及社会资本，缓解了经济下行、传统产业低迷带来的财政收入压力，更通过杠杆作用放大了财政资金的公共服务力度，公共财政支出由过去“投资型”向“公共服务型”转变，以“开渠引水”代替原来的“全面负责”；

②突出重点支持产业、领域，减少无序投资。对于政府投资基金的产业投向，要求避开过剩或者落后产能，限定于具有一定竞争性、存在市场失灵、外溢性明显的关键领域和薄弱环节，支持外部性强、基础性、带动性、战略性特征明显的产业领域及中小企业创业成长，可以看出政府投资基金要明显不同于过去的粗暴式加杠杆，更加注重产业结构调整以及地区经济新增长点的培育；

③规范财政资金使用，降低财政金融风险。明确政府投资基金应委托市场化基金管理公司管理，在失去城投企业这一投融资载体之后，通过将建立投资基金的财政资金纳入预算，结合地方政府债券发行，地方政府加杠杆更加规范、高效，有助于预防地方政府债务无序增长，降低财政金融风险；

④稳健增长发力，风险偏好回升。从降低房地产首付、专项建设基金、八部委发文金融支持工业、再加上本次财政资金注资政府投资基金，稳增长发力迹象明显，市场风险偏好有望提升，收益曲线将陡峭化，债市观点转向谨慎，建议缩短久期。

江山化工深度报告：聚碳酸酯打破国际垄断，原主业静待反转

进军聚碳酸酯行业,打破国际垄断

聚碳酸酯的应用领域广泛，在我国的消费需求逐年增加，我国的聚碳酸酯长期依赖进口，究其原因最主要的是行业集中度较高，技术掌握在少数企业手中，技术不成熟，且产品质量差，目前国内仍有有万吨的缺口。江山化工收购的浙铁大风突破了国外的技术垄断，行业毛利率较高，目前生产近满负荷生产，给公司提供新的利润增长点。

主业DMF、DMAC稳定发展

目前公司的DMF产能18万吨，DMAC产能4万吨，不管是装置规模、技术水平、产品质量在国内均处于领先地位，市场占有率较高，分别为25%和65%，同时DMF、DMAC的主要原料甲醇目前处于下降周期中，进一步降低了公司的原料成本，在满负荷运转的情况下，为公司稳定的利润来源。

顺酐业务减亏进行时

年国内顺酐产能整体过剩严重，下游不饱和树脂需求不振，大部分装置开工率持续下降，亏损幅度不断加大，产能有望逐渐淡出，而环保压力较大的苯氧化法压力较大，江山化工采用正丁烷法有望将从中收益。同时顺酐产生的蒸汽既能用于聚碳酸酯的生产，也可以进行外销，既降低生产成本，也减少顺酐的亏损。

浙铁集团下唯一上市公司平台

公司浙铁集团旗下唯一的上市公司平台，在十三五期间集团要完成证券化75%的目标，依托江山化工是重要的一个方向，未来的改革预期值得期待。

盈利预测与投资建议：

预计公司15-17年净利润分别为-1.62、0.59和1.57亿(未考虑非公开发行影响)，EPS分别为-0.15、0.13和0.35元，对应PE分别为-、42X和16X，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：非公开发行的不确定性、聚碳酸酯价格大幅波动

西王食品（）深度报告：品牌力渐领先，外延发展打开增长空间

玉米油：增速较快的小众油种

年中国玉米油年产量万吨左右，市场份额占比仅3%，但11-15年复合增长率达到21%，远超食用植物油行业整体增速，我们预计未来3-5年复合增速有望保持10%以上。玉米油细分行业CR4超过70%，集中度较高，我们认为营销能力是夺取市场份额最重要的因素，看好专注于玉米油、产品差异化更明显的西王食品。

产业链一体化、定价权和完善的激励机制是公司核心竞争力

1）产业链一体化保障产品品质。西王集团下属关联公司拥有每年万吨玉米深加工能力，提供了充足的、源头可控的原材料。公司拥有全套引进的国际最先进设备，具有36万吨玉米毛油、30万吨玉米精炼油生产和30万吨小包装油灌装能力；2）产品差异化结合品牌营销铸就定价权。公司定位于高端、非转基因产品，差异化较为明显。通过长期形象经营和近期的综艺节目、事件营销，其品牌力已具备优势，高于其他竞品的价格定位有望持续；3）激励机制完善。公司第一期员工持股计划仅用时一个月左右就完成了二级市场股票购买，均价15.21元/股，购买数量.4万股，占公司总股本的比例为2.28%，锁定期为12个月，显示了管理层和员工对公司发展的信心，激励机制到位，有助于进一步提高团队执行能力。

渠道渗透率提升促主业增长，新品类驱动、外延扩张打开成长空间

1）渠道渗透率提升空间大。调整经销商结构后，公司终端网点数量从14年底的5万个增长到15年底的8万个，16年有望达到12万个。目前公司全国共有经销商多人，平均毛利率达到20%。对标金龙鱼/长寿花的万个/17万个终端，西王的渠道渗透率还有很大的提升空间；2）葵花籽油、橄榄油等新品类驱动收入利润增长。葵花籽油推出上市后快速放量，14年销量0吨，15年增长到1万吨，预计16年有望达到2万吨。公司15年8月推出的哈恩橄榄油有原产地知名度背书，看好其发展前景；3）外延发展预期强烈。16年1月，公司与深圳前海九派资本发起设立北京市西王九派投资管理合伙企业。我们认为，该合作将有效提升公司投资和并购的能力，公司将继续开发健康小油种，积极发掘亚麻籽、芝麻油、茶油等细分油种的投资机会，外延发展预期强烈。

投资建议

不考虑外延增长，我们预计公司-17年EPS为0.43/0.46/0.56元（增发摊薄后），合理估值17.5元，对应16年38倍PE，给予“强烈推荐”评级。

风险提示

终端网点开发低于预期；新品销售低于预期；食品安全问题

小商品城涨停！继续强烈推荐

积极布局金融生态圈！公司在“义乌购”平台基础上拓展供应链金融，打造征信、支付、信贷融合成闭环的金融生态圈。

布局“健康中国”，建设全球最大医疗健康产业基地！中国医疗器械全国统一大市场项目落地义乌，目标入驻2万家医疗健康企业，市场规模预计达亿。

一期东扩招投标5年总收入为20亿元，大幅增厚业绩！此次租金市场化改革表明公司经营制度的进步，未来7.5万个存量商位的租金市场化推进为公司价值带来极大的弹性空间。

“互联网+”一带一路先行者，跨境B2B让中国小商品“走出去”！“义乌购”线上交易额爆发式增长，“义新欧”铁路为欧洲跨境B2B提供通道。

联系人：赵令伊13663689

公积金存款利率调整点评

中国人民银行，住房城乡建设部，财政部印发《关于完善职工住房公积金账户存款利率形成机制的通知》，2月21日起住房公积金存款利率调整。原计息方法为当年归集按活期存款0.35%，上年结转按三个月定期存款1.1%计息，新方案统一按一年期定期存款1.50%计息。

我们估计年住房公积金缴存余额（累计缴存额-累计提取额）4.3万亿，按新政策每年利息增加亿元。我们认为公积金政策具有合理避税，积少成多、贷款低息等诸多优点，但是由于存款利率长期过低，抑制了缴存积极性，年住房公积金实缴职工1.19亿人，占城镇就业人数的65%。

公积金是居民购房信贷的重要组成部分（约占中国个人住房贷款市场份额的20%），此次利率市场化改革有利于激发缴存积极性，可以视为公积金扩容的重要步骤，未来公积金政策有望覆盖更多人群，也为支持居民住房消费、地产行业去库存做出更多贡献。

计算机互联网日报速递：阿里披露持股促Groupon股价暴涨41%

汉鼎信息年度业绩快报：营业收入6.97亿元，比上年同期下降6.53%；归属于上市公司股东的净利润万元，比上年同比下降2.62%；

威创股份威创全资子公司威学教育以现金4,万元分别受让丁玉民、徐园所持艾乐教育注册资本68万元、万元，占增资后艾乐教育注册资本的23.60%；并以现金1,万元向艾乐教育增资认购艾乐教育新增的90万元注册资本，占增资后艾乐教育注册资本的10.11%；全资子公司对外投资设立合资公司启迪威创；

科远股份科远股份有限公司与大唐南京发电厂签订了锅炉炉膛参数测量和燃烧优化系统现场应用合作协议；

欧菲光欧菲债将于年2月24日支付自年2月24日至年2月23日期间的利息，每张派息额为7.90元；

兆日科技年度业绩快报：营业收入2亿元，比上年同期增长10.87%；归属于上市公司股东的净利润万元，比上年同比增长12.43%；

大华股份与国开行签订开发性金融合作协议；

海康威视年度业绩快报：营业收入亿元，比上年同期增长46.97%；归属于上市公司股东的净利润58亿，比上年同比增长25.23%；

阿里披露持股促Groupon股价暴涨41%2月17日凌晨消息，美国团购公司Groupon周二股价连续第二个交易日大幅上涨，原因是阿里巴巴集团(NYSE:BABA)购入了该公司5.6%股份，从而重新引发了投资者对这家公司的兴趣。

YouTube收购旧金山创业公司BandPage2月17日消息，旧金山创业公司BandPage上周五宣布，该公司已被谷歌旗下视频服务YouTube收购。BandPage的主要业务是在各个社交媒体平台上进行宣传，从而提高乐队在受众中的能见度。有国外媒体报道称，这项交易的金额为万美元;

Uber发展快递业务：或将冲击欧洲市场2月17日消息，欧洲的邮政公司已经面临来自亚马逊的压力，他们很快还将面临Uber等其他创业公司的挑战。Uber推出的UberRUSH是一款将用户与快递员连接起来的众包服务，而刚刚进入这一市场的PiggyBaggy和Nimber也都将蚕食英国皇家邮政、德意志邮政和荷兰邮政的市场份额;

谷歌母公司成立孵化器要解决恐怖主义大问题2月17日下午消息，Alphabet执行董事长埃里克·施密特(EricSchmidt)宣布，位于纽约的互联网和政策智库谷歌Ideas将转型成为科技孵化器Jigsaw。Jigsaw团队将专注于利用技术“解决最困难的地缘政治挑战，包括对抗暴力极端主义，以及应对与数字攻击相关的威胁”。Jigsaw的负责人是美国国务院政策规划团队前成员杰雷德·科恩(JaredCohen)。

艺人周杰伦已进军港股拟携手成立电竞战队公司2月17日，港股上市公司中国数码文化发布公告，拟与台湾歌星周杰伦共同成立一家电子竞技战队公司，双方已签署合作备忘录。备忘录显示，数码文化被授予在电子竞技领域使用周杰伦肖像及姓名独家权利，与周杰伦在该领域展开为期6年独家合作。

日报

今日行情

中信钢铁指数报.16点，上涨1.48%；上证综指报.34点，上涨1.08%

涨跌幅排行榜

涨幅前五分别为：

沙钢股份()9.98%

中原特钢()9.98%

三钢闽光()7.22%

柳钢股份(603)5.08%

创兴资源(193)4.31%

期货主力合约

铁矿石:现价.5,昨结算.5,涨跌幅-0.29%

螺纹钢:现价,昨结算,涨跌幅-0.05%

热轧卷板:现价,昨结算,涨跌幅0

公司公告

关于信用评级机构调整公司主体信用级别和展望的公告：近日收到公司债券信用评级机构--上海新世纪资信评估投资服务有限公司发来的《新世纪评级关于调整南京钢铁股份有限公司主体信用级别和展望的公告》，新世纪评级将南钢股份主体信用等级/评级展望由AA/列入负面观察清单调整至AA-/稳定。

关于“11南钢债”不符合债券质押式回购的提示性公告：根据《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》的规定，公司公开发行的南京钢铁股份有限公司年公司债券（以下简称“11南钢债”）不再符合上海证券交易所债券质押式回购交易的基本条件。自年2月22日起，上海证券交易所不再将“11南钢债”作为回购质押券纳入质押库，并停止债券质押式回购入库申报。

关于股东减持股份的提示性公告：公司股东唐维君、唐柯君于年4月21日至年2月17日期间，通过上海证券交易所集中竞价交易系统和大宗交易系统累计减持公司股份3,.73万股，合计减持比例为4.99%。本次权益变动属于减持,未触及要约收购，没有使公司控股股东及实际控制人发生变化。

要闻

1.年2月17日召开的安徽省十二届人大六次会议上，安徽省长李锦斌表示，着力加强供给侧结构性改革，夯实经济稳定增长根基，尽可能多兼并重组、少破产清算，保障市场出清、社会稳定。要积极稳妥化解过剩产能。推进煤炭、钢铁行业化解过剩产能，实现脱困发展。按照企业主体、政府推动、市场引导、依法处置原则，妥善处置资不抵债、扭亏无望的“僵尸企业”，倒逼过剩产能退出。落实不良资产处置、失业人员再就业和生活保障、财政专项奖补等支持政策，尽可能多兼并重组、少破产清算，保障市场出清、社会稳定。

2.初步统计，目前正在积极推进的一批国际产能合作重大项目建成后，可在境外形成钢铁产能约4万吨/年、氧化铝产能约万吨/年、电解铝万吨/年、阴极铜产能约19万吨/年、水泥产能约0万吨/年、玻璃产能约50万吨/年。

3.马钢技术中心板材研究所日前收到“通用汽车”全球金属板材专家团队的认可信。信中确认由马钢生产的镀锌CR系列4个牌号的汽车板完全满足“通用汽车”标准要求，通过“通用汽车”全球一级工程认证。这意味着，马钢汽车板获得了进入国际高端市场新的“通行证”。

4.普锐特冶金技术(PrimetalsTechnologies)将为永兴特钢新建一条棒材、大盘卷和线材复合轧制线，以生产更高等级的不锈钢产品。这条新轧线每年可生产25万吨阀门不锈钢、镍基合金钢和其他不锈钢种，包括奥氏体钢、铁素体钢、双相钢和硬化钢，以满足航空、能源、医疗、汽车以及石油等行业的客户对于特种钢的需求。此轧制线于年末投入运行后，将以最快80米/秒的速度每小时生产62吨产品，包括直径30–mm的直棒、14–40mm的大盘卷和4.5–16mm的线材。

5.作为打造“矿石超市”的重要一步，青岛港在董家口港区推出的混矿业务取得积极成效，年全年预计完成混矿万吨。正在筹建中的“淡水河谷·董家口铁矿石分销中心”，就像一座“虚拟矿山“，淡水河谷先用40万吨级矿砂船将大量铁矿石成批运到港口堆存，再进行本地化“零卖”。这既能提高供货时效性，避免产品库存导致自身生产不畅，又能降低巴西到亚洲的运费。

6.

联系人：王聪敏

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长按







































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